Harry Markowitz e o legado da diversificação

Neste último domingo, 25 de junho, foi noticiado a morte de Harry Markowitz, que faleceu na quinta-feira, 22 de junho.

Durante seus 95 anos de vida, Markowitz construiu um legado imensurável e mudou a forma de investir. Autor da Teoria Moderna de Portfólio e vencedor do Prêmio Nobel de Economia, o economista revolucionou a maneira de pensar em investimentos com sua dissertação “Portfolio Selection”, publicada em 1952.

Antes da publicação da teoria, os investidores compravam ações se baseando nas companhias que, a princípio, pareciam ser mais vantajosas. Foi através do uso de matemática avançada e codificações que Markowitz conseguiu apresentar a correlação entre risco e retorno.

A Teoria Moderna de Portfólio sugere que a correlação das empresas precisa ser levada em consideração durante a composição do portfólio. A criação de Harry é capaz de avaliar os riscos e retornos de vários investimentos, tudo isso através de cálculos, se baseando em três pilares fundamentais: risco, correlação entre empresas e retorno esperado.

Como a Teoria Moderna de Portfólio funciona?

Um dos principais pilares da teoria é a Fronteira Eficiente. Para identificá-la, é necessário calcular a carteira ótima que oferece o maior nível de retorno para um determinado nível de risco ou, alternativamente, o menor nível de risco para um dado nível de retorno. Os portfólios fora da fronteira são considerados sub-ótimos, pois poderiam gerar uma combinação melhor entre risco e retorno à medida que se aproximam da curva. Com esse método, é possível avaliar o conjunto da carteira como um todo, e não apenas uma ação específica.  

Além disso, outro ponto importante, é possuir uma carteira equilibrada. Não é recomendado, por exemplo, investir somente em renda variável. Apostar todas as suas fichas em apenas uma modalidade é um risco extremamente alto e, consequentemente, acaba desequilibrando a carteira. A otimização dos retornos e o controle do risco de maneira eficiente, é um ponto importante levantado pela teoria de Markowitz.

Harry Markowitz e seu legado

A sua teoria revolucionária mudou a visão dos investidores, ensinando que a diversificação é uma grande aliada. Mais que isso, não basta só diversificar, mas diminuir os riscos e otimizar a rentabilidade.  

Compartilhando da mesma visão, a Daemon também prioriza a diversificação da carteira e uma boa relação risco-retorno. A famosa frase “não ponha todos os seus ovos na mesma cesta” pode e deve ser aplicada ao universo financeiro.

“Na teoria de finanças, a regra é clara: o investidor que deseja mais retorno tem que estar disposto a correr mais risco. Nos anos 50, Markowitz mostrou que diversificação é a única exceção, pois permite reduzir o risco de uma carteira sem comprometer seu retorno. Desde então, diversificação continua sendo o único almoço grátis em finanças.”, comenta Hully Rolemberg, Quant da Daemon.

“Markowitz foi pioneiro em tentar quantificar o benefício da diversificação como forma de otimizar a razão risco/ retorno. Embora matematicamente simplista, seu pioneirismo foi fundamental para o desenvolvimento de teorias mais modernas, e as conclusões qualitativas sobre diversificação seguem como um princípio sólido para toda a teoria de gestão de portfólios.” finaliza Gabriel Koike, Quant da Daemon.